L’analisi di bilancio per indici ha la scopo di rappresentare,dai dati
desunti dal bilancio e opportunamente riclassificati, la situazione
economica, patrimoniale e finanziaria di un’azienda, al termine
di un determinato periodo amministrativo, cui il bilancio si riferisce. Si
tratta di un’analisi svolta a consuntivo,
in quanto i dati utilizzati sono di tipo storico, ma possiede una
validità prospettica perché ha anche come
obiettivo quello di effettuare previsioni per il futuro.
Per rendere più significativo questo tipo di analisi e per poter trarre delle informazioni più attendibili è necessario effettuare comparazioni del bilancio della stessa azienda nel tempo oppure comparazioni nello spazio , per confrontare i bilanci di più aziende operanti nello stesso settore.
L’analisi per indici si concretizza in confronti tra voci e gruppi di voci sia di Stato Patrimoniale sia di Conto Economico di uno stesso bilancio, che danno origine a rapporti ( indici o ratios ) o a margini strutturali (calcolati in forma differenziale ).
L’itinerario del modulo viene illustrato
dal seguente grafico:
Premendo il mouse sulle aree colorate
( relative alle analisi di bilancio economica,
per indici e
finanziaria) sarà possibile accedere alle informazioni di
dettaglio relative alle tre operazioni.
OBIETTIVO : è quello di
individuare l’origine della redditività aziendale e la capacità
dell’azienda di realizzare una soddisfacente remunerazione del capitale
investito, attraverso l’analisi di una serie di indici più
significativi, qui di seguito riportati:
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ROE = RE/CP % |
Redditività del capitale proprio |
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ROI = RO/TI % |
Redditività del capitale investito |
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ROD = OF/CT % |
Indice del costo del denaro |
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ROS = RO/RV % |
Redditività delle vendite |
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RV/TI |
Indice di rotazione degli impieghi |
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LEVERAGE = TI / CP |
Indice di indebitamento |
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RE/RO |
Incidenza della gestione non caratteristica |
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SIMBOLOGIA UTILIZZATA:
CP: capitale proprio
CT: capitale di terzi
OF: oneri finanziari
RE: utile netto d’esercizio
RO: reddito operativo
RV: ricavi di vendita
TI: totale impieghi
Il ROE è un indice di redditività globale ed evidenzia la remunerazione del capitale di rischio investito dai soci. La bontà di tale indice si misura confrontando il risultato ottenuto con il rendimento di investimenti alternativi a basso rischio ( titoli di Stato, depositi bancari, etc ). Perciò il risultato del ROE si ritiene accettabile quando si verifica la relazione:
ROE > TASSO REMUNERAZIONE DI INVESTIMENTI ALTERNATIVI A BASSO RISCHIO
Il ROE si determina come prodotto dei seguenti indici:
ROE = ROI x LEVERAGE x INDICE DI INCIDENZA DI GESTIONE NON CARATTERISTICA
Il ROI esprime la
redditività del capitale investito, cioè il rendimento aziendale collegato
alla sola gestione caratteristica e rapportato all’intero capitale investito
( proprio e di terzi ); più elevato è il risultato di questo indice,
maggiore è la capacità reddituale dell’azienda. La validità di tale indice
si misura anche dal confronto con il ROD, cioè l’indice che misura
la capacità dell’impresa di remunerare il capitale di terzi.
Inevitabilmente, se l’azienda vuole effettuare nuovi investimenti finanziati
con capitale di terzi, dovrà verificarsi la relazione:
ROI > ROD
Il ROI si può
determinare anche attraverso questa relazione:
ROI = ROS x INDICE ROTAZIONE DEGLI
IMPIEGHI
ne consegue che tali indici lo influenzino direttamente.
Il ROS misura la
redditività delle vendite, cioè il reddito operativo conseguito in relazione
ai ricavi di vendita ottenuti; tale indice influenza direttamente il ROI e
permette di esprimere un giudizio sulle politiche di vendita effettuate
dall’azienda. Per poter valutare
il suo risultato occorre confrontarlo con quello realizzato in anni
precedenti oppure paragonarlo a quello di aziende operanti nello stesso
settore.
L’altro indice che influenza direttamente il ROI è l’INDICE DI ROTAZIONE
DEGLI IMPIEGHI che esprime il numero di volte in cui il totale impieghi
si rinnova attraverso le vendite; maggiore è il risultato ottenuto con
questo indice, maggiore è l’efficienza dell’impresa.
Il Leverage anche se non rappresenta un
indice di redditività influenza direttamente il ROE, come sopra evidenziato.
Il Leverage dimostra in che modo l’azienda riesce a finanziare i
propri investimenti, cioè se con prevalenza di capitale proprio o di terzi:
- se LEVERAGE = 1 significa che tutti gli investimenti sono finanziati con capitale proprio, situazione più teorica che non effettiva ( assenza di capitale di terzi );
- se LEVERAGE è compreso tra 1 e 2 si verifica una situazione di positività, in quanto l’azienda possiede un buon rapporto tra capitale proprio e di terzi ( quest’ultimo si mantiene al di sotto del 50%);
- se LEVERAGE è > 2 segnala una situazione di indebitamento aziendale, che diventa più onerosa per l’azienda al crescere di tale indice.
L’INDICE DI INCIDENZA
DELLA GESTIONE NON CARATTERISTICA evidenzia l’influenza della gestione
finanziaria, straordinaria, e fiscale sul risultato d’esercizio; se queste
gestioni influiscono negativamente sulla formazione del reddito, come
frequentemente succede, il risultato di questo indice risulta < 1.
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OBIETTIVO:
è quello di verificare il grado di rigidità o flessibilità del capitale
impiegato e la composizione dei finanziamenti ottenuti. Gli indici più
significativi vengono riportati nella seguente tabella
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AC/TI % |
Indice di elasticità degli impieghi |
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IN/TI % |
Indice di rigidità degli impieghi |
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PB/TI % |
Indice di incidenza dei debiti a breve |
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PC/TI % |
Indice di incidenza dei debiti a m/l termine |
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CP/TI % |
Indice di incidenza del capitale proprio |
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(PC+CP) / TI % |
Indice di rigidità delle fonti |
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CT/CP |
Indice di ricorso al capitale di terzi |
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Simbologia utilizzata:
AC : attivo circolante
CP: capitale proprio
IN : attivo immobilizzato
PB: passività a breve
PC: passività consolidata
TI: totale impieghi
L’indice di elasticità degli impieghi e
quello di rigidità permettono di definire la composizione degli
impieghi, che dipende sostanzialmente dal tipo di attività svolta
dall’azienda ( industriale, commerciale, di trasporti ) e dal grado di
flessibilità della struttura aziendale. Più la struttura degli impieghi è
elastica, maggiore è la capacità di adattamento dell’azienda alle mutevoli
condizioni di mercato; un’eccessiva rigidità degli impieghi invece,
comporta difficoltà da parte dell’impresa ad adeguarsi alla nuova situazione
verificatasi, oltre che il sostenimento di notevoli costi di struttura.
Gli indici di composizione delle fonti ( incidenza dei debiti a
breve, incidenza dei debiti a m/l termine, incidenza del capitale proprio,
rigidità delle fonti e ricorso al capitale di terzi) determinano il grado di
indebitamento dell’azienda e l’incidenza dei diversi gruppi di passività in
relazione al totale delle fonti.
Riveste particolare
importanza l’indice che misura l’incidenza del capitale proprio ( o
di indipendenza finanziaria ), che
stabilisce il grado di capitalizzazione aziendale, cioè la capacita
dell’azienda di finanziarsi maggiormente con capitale di rischio. In
condizioni di normalità tale indice deve essere compreso tra il 33% e
il 66 %. Per confermare quanto determinato attraverso l’indice di
indipendenza finanziaria, è possibile determinare l’indice che misura il
ricorso al capitale di terzi: se inferiore ad 1 prevale il capitale proprio,
se maggiore di 1 prevale il capitale di terzi e quindi diminuisce
l’autonomia finanziaria.
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OBIETTIVO : è quello di
verificare l’esistenza di una condizione equilibrio finanziario tra fonti e
impieghi e di verificare l’attitudine dell’azienda a fronteggiare
prontamente i fabbisogni monetari determinati dalla gestione. I
principali indici, e i correlati margini, vengono di seguito riportati:
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Indice di autocopertura |
Capitale proprio |
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(LI+LD)/PB |
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Margine di tesoreria |
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LI/PB |
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Indice di durata dei crediti |
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Indice di durata dei debiti |
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Simbologia utilizzata:
AC: attivo circolante
CP: capitale proprio
IN: attivo immobilizzato
LI: liquidità immediate
LD: liquidità differite
PB: passività a breve
PC: passività consolidate
Gli indici di copertura ( o di solidità patrimoniale) evidenziano come sono state utilizzate le fonti per finanziare gli impieghi. Una situazione ideale ( perché tutti gli investimenti del m/l termine sarebbero finanziati dal solo capitale proprio ) prevede che gli indici di copertura devono essere > 1 e i correlati margini di struttura > 0; tuttavia l’azienda si mantiene in condizioni di equilibrio se si verificano queste circostanze:
Ciò significa che l’attivo immobilizzato è
correttamente finanziato sia con il capitale proprio che con quello di terzi
con scadenza a m/l termine.
Il verificarsi delle condizioni sopra descritte comporta il determinarsi
dell’equilibrio anche nel breve periodo, e quindi l’attivo circolante
coprirà interamente il totale dei debiti a breve:
Gli indici di liquidità permettono di verificare la solvibilità dell’azienda, cioè la capacità di far fronte ai debiti di prossima scadenza con i mezzi di cui si dispone.Se l’azienda gode di una buona situazione di liquidità gli indici devono aggirarsi mediamente su questi valori:
*( l’indice di disponibilità in
condizioni ottimali dovrebbe avvicinarsi a 2)
**(
l’indice secco di liquidità nei casi pratici difficilmente raggiunge questo
valore a causa degli scarsi mezzi tenuti in forma liquida dalle imprese; non
compromette l’equilibrio finanziario ).
A completamento dell’analisi finanziaria si
calcolano anche gli indici di durata dei crediti e dei debiti, che
forniscono indicazioni sulla dilazione concesse e/o ottenute. In condizioni
di equilibrio l’indice di durata dei crediti deve essere uguale o minore a
quello dei debiti, ciò significa che mediamente si riscuotono prima i
crediti rispetto al pagamento dei debiti.
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